今天分享的是【煤炭行业周报：中国神华高比例分红提振板块信心，港口煤价止跌企稳缓释悲观情绪】 报告出品方：-中泰证券

　　投资建议：中国神华高比例分红提振板块信心，港口煤价止跌企稳缓释悲观情绪。2023 年中国神华净利润达 596.94 亿元，拟分红 449.03 亿元，占 2023 年度归属于公司股东 净利润的 75.2%；而 2022 年，这一比例为 72.8%。至此，中国神华上市以来的累计分 红金额将达 4161.03 亿元。高比例分红彰显龙头投资价值，有望提振板块信心。本周港 口动力煤价格持续下行，但降幅逐步收窄，并于 3 月 22 日实现止跌企稳，悲观情绪充 分释放。

　　此轮煤价下跌主要系淡季电力日耗下滑，以及春节后下游复工缓慢导致非电需 求不及预期所致，截至 2024 年 3 月 15 日统调电厂日耗为 660 万吨/天，周环比下降 2. 94%，同比下降 12%。截至 2024 年 3 月 22 日甲醇和煤制尿素日产量分别为 24.16、1 3.94 万吨，周环比分别下滑 1.82%、3.20%，同比分别增长 5.50%、14.30%。市场并不 是完全悲观，重要会议结束后，前期部分限产的高耗能企业陆续恢复生产，有望带动非 电用煤需求回升；

　　迭加今年以来，发生多起安全事故，导致安监力度加强及山西超产治 理或对煤炭产量带来一定扰动，供需紧平衡格局有望延续，煤炭价格高位有较强支撑。 煤炭板块高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重 点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业； 炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能 源；无烟煤公司兰花科创。

　　动力煤方面，交易清淡，煤价承压。供给方面，本周产地维持正常生产，各环节需求疲 软，煤矿出货不畅，产地市场承压下行。需求方面，进入淡季后，下游复工需求不及预 期，电力终端日耗见顶回落，非电需求提振缓慢，港口煤价持续下行。截至 3 月 22 日， 京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 843.0 元/吨，相比于上周下跌 27.0 元/吨，周环 比下降 3.1%，相比于去年同期下跌 258.5 元/吨，年同比下降 23.5%。

　　2023 年前三季度公司实现商品煤产量 9730 万吨（同比-2.51%），商品煤 销量 10285 万吨（同比-0.85%），其中自产煤销量 8803 万吨（同比-4.16%）。山煤国 际：2023 年三季度实现原煤产量 896 万吨（同比-17.45%），商品煤销量为 1246.14 万 吨（同比-21.89%）。

　　焦煤及焦炭方面，焦炭第六轮提降全面落地，预期下周焦炭价格弱稳运行。供应方面， 国内煤矿维持正常开工，下游焦钢企业采购仍以按需采购为主，煤矿出货压力渐显。需 求方面，焦炭六轮提降全面落地后，焦企亏损加剧，限产力度有所加大，倒逼焦煤价格 持续下跌。当前下游钢价有所提振，钢材投机采购需求渐显，预期下周焦炭价格弱稳运 行。截至 3 月 22 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1960.0 元/吨，相比于上周下跌 120.0 元/吨，周环比下降 5.8%，相比于去年同期下跌 520.0 元/吨，年同比下降 21.0%。